蓝鲸新闻5月21日讯国内DRAM（动态随机存取存储器）龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（下称“长鑫科技”）日前更新科创板IPO招股书，持续推进登陆A股资本市场的进程。
作为国内存储芯片领域的标杆企业，长鑫科技业绩亮眼，今年一季度实现营收508亿元，归母净利润247.62亿元，预计今年上半年营收1100亿元-1200亿元，归母净利润500亿元-570亿元。
市场普遍认为，依托公司上半年亮眼的盈利预期，叠加AI算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击2万亿至3万亿元。
天使投资人、资深人工智能专家郭涛在接受蓝鲸新闻记者采访时测算，长鑫科技上市后合理估值区间预计为1.2万亿-2.5万亿元，对应2026年预期净利润的动态市盈率约15-25倍。其认为，当前存储行业处于AI驱动的“超级周期”，长鑫科技作为国内唯一实现通用DRAM量产的企业，全球市场份额已达7.67%，叠加国产替代的战略溢价，估值空间可期。
凭借出色的业绩表现和稀缺的行业地位，本次IPO备受资本市场瞩目，其层层穿透后的股东结构更是引发市场关注。
蓝鲸新闻记者梳理发现，除了国有资本、产业资本之外，招商证券、华安证券、方正证券等多家券商通过子公司、产业基金等多层架构隐秘入局，而作为耐心资本、长期资金的保险资金，也早早布局，成为重要投资方。
据IPO招股书披露，长鑫科技股权结构整体较为分散，无实控人及单一绝对控股股东，清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投为公司前五大股东，合计持股比例超58%，构成公司核心股权基石。
此外，6家险资相关主体直接持股长鑫科技，分别为和谐健康、阳光人寿、中邮人寿、国寿投资、人保资本、人保科创，另有光大永明人寿、人保寿险等通过股权投资计划间接持股。
其中，和谐健康直接持有长鑫科技90131.42万股，发行前持股比例1.5%，与北京峰益、合肥建长并列第十大股东，成功“押宝”。若以长鑫科技2万亿元的估值粗略测算，其对应持股市值约300亿元；若按照会计准则要求对限售股权扣除15%流动性折扣后，期末账面价值约255亿元。
阳光人寿直接持股22532.85万股，发行前持股比例0.37%。按相同口径粗略测算，对应持股市值约74亿元，扣除流动性折扣后，期末账面价值约62.9亿元。
中邮人寿直接持股22532.85万股，发行前持股比例0.37%。此外，中邮人寿还持有建信领航战略性新兴产业发展基金（有限合伙）（下称“建信领航”）10.27%份额，该基金直接持有长鑫科技22532.85万股股份，发行前持股比例0.37%。
国寿投资及人保资本均是通过股权投资计划直接持股长鑫科技，分别持股0.79%、0.78%。其中，“国寿投资-睿力集成股权投资计划”的认购人为国寿财险。按相同口径测算，该笔股权对应持股市值约158亿元，扣除流动性折扣后，期末账面价值约134亿元。“人保资本-睿力集成股权投资计划”的认购人则为光大永明人寿、人保寿险。
（图片来源：长鑫科技说明书）
此外，人保科创股权投资基金（上海）中心（有限合伙）持有长鑫科技9013.14万股股份，发行前持股比例0.15%。该基金的管理人为人保资本股权投资有限公司（人保资本全资子公司），持有该基金0.3%的财产份额，人保寿险、人保财险均持有该基金33.23%的财产份额，建信领航持有该基金30%的财产份额。
作为“耐心资本”，险资重仓长鑫科技背后的核心逻辑是什么？郭涛认为，背后是“战略稀缺性+长期盈利确定性+久期匹配”的三重契合。长鑫科技作为国内唯一量产通用DRAM的企业，是半导体自主可控核心资产，契合险资“长期配置+安全资产”需求；AI驱动的存储超级周期下，LTA订单扩容与国产替代红利保障了长期稳健回报；而险资10年以上的负债久期，与长鑫科技5-7年的投资回收周期高度适配。
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